毕马威重磅发布《2025年信托业报告》: 监管下风险出清和本源回归

2022年至2024年，中国信托业在“资管新规”全面落地、宏观经济结构深度调整及金融监管持续加码的多重影响下，迎来了发展历程中极具挑战性与变革性的关键转型期。信托三分类新规以“回归信托本源、服务实体经济”为导向，通过清晰界定业务边界，推动行业向专业化、精细化方向转型。资产服务信托聚焦受托服务本源，为委托人提供财产管理和事务管理服务；资产管理信托强调主动管理能力，加速向标准化资产投资转型；公益/慈善信托则体现了信托的社会责任价值，推动社会公益和慈善事业的发展。

基于行业发展背景，毕马威重磅推出《2025年信托业报告》（简称“报告”），以数据洞察为切入点系统梳理信托行业近年演进脉络，并结合监管细则深度解构政策对信托机构的影响路径，报告同步展望信托公司未来发展方向，为行业贴合监管导向加速战略转型提供专业赋能。

2022年至2024年信托行业发展回顾

资产规模企稳回升，业务结构持续优化

在资产规模方面，信托业展现出从底部回升的态势。2022年初，行业仍处于资管新规过渡期结束后的深度调整期，资产规模持续承压。随着宏观经济逐步企稳、金融市场改革推进以及信托公司转型措施的逐步见效，行业资产规模自2022年起开启连续增长态势。截至2024年末，信托资产规模余额已超27万亿元，较上年同期增加4.32万亿元，同比增速高达18.98％。这一增长趋势不仅标志着信托业逐步走出调整期，也反映出行业在服务实体经济、满足居民财富管理需求方面的能力逐步提升。

2022年-2024年信托资产规模变动情况（年度）

具体到各信托公司，多数信托公司实现了业务规模的进一步增长。头部公司保持领先优势，继2023年末首次有信托公司信托资产规模超过两万亿元之后，2024年末信托资产规模超过两万亿元的公司已达三家，前十信托公司资产规模合计占市场总额的52.11%。信托行业的分化趋势日益明显，头部信托公司凭借资源优势实现逆势增长，中小型机构在业务拓展方面或将面临更为严峻的挑战。

2024年资产规模TOP10信托公司

2022年-2024年资产规模（单位：亿元）

主动管理信托规模持续增长，占比持续提升，已成为信托业的主导业务。截至2024年底，已披露的57家信托公司主动管理信托规模增至17.81万亿元，比2023年末增长25.83%；被动管理信托规模增速为7.22%，大幅低于主动管理信托规模增速。至2024年底，信托公司主动管理信托的规模占比已达到66.26%，较2022年提升8.66个百分点，主动管理信托的主导地位持续巩固。

这一变化背后的核心驱动因素有以下几点：

政策倒逼转型：监管持续压降通道业务、融资类信托及风险资产规模，倒逼信托公司发展主动管理能力。

市场环境变化：房企违约等因素导致非标资产不良率攀升，传统高收益非标资产减少，信托公司主动收缩高风险业务；财富管理需求升级，高净值客户从“固收”转向多元化配置（包括二级市场、股权投资、家族信托等），推动主动投资能力建设。

2022年-2024年按管理类别的规模及占比情况

资金投向显著调整，标品信托成为主流。业务结构的优化成为这一时期信托业发展的核心特征。信托总规模中，投向证券市场的规模呈现爆发式增长。截至2024年末，信托资产投向证券市场的规模合计109,130.94亿元，同比上升51.22%，证券市场占比超40%。这一变化体现了信托公司顺应市场趋势，加速向标准化资产转型的决心与成效。与之形成鲜明对比的是，投向房地产、实业领域的资金规模和占比均显著下降。例如，投向房地产领域的规模在总规模中的占比，从2023年同期的4.12%下降至2024年的2.82%。业务结构的调整不仅有助于降低行业系统性风险，也为信托业的可持续发展奠定了基础。

2022年-2024年按资金投向的规模及占比情况

以证券投资类信托为代表的标品信托市场规模连续两年保持超50%增长，于2024年首次突破10万亿大关。2022年-2024年证券投资类信托前十大的信托公司合计规模从3.59万亿增长至7.88万亿元，三年增长119%，年均增速超40%。TOP10三年占比均超过70%，并占总量比例下降，反映中小信托公司正加速布局标品业务。监管压降非标融资，引导资金转向标品信托效果显著。

2024年证券投资信托市场规模TOP10信托公司

2022年-2024年证券投资信托市场规模（单位：亿元）

华润及外贸信托双巨头连续三年排名前二，持续深耕标品信托市场，其中，华润信托2024年信托资产证券市场规模达2.32万亿元，占信托资产规模的86.61%，华润信托明确建立了证券投资服务、标品资管、资产证券化、结构金融、财富管理和固有业务6大业务方向，通过全市场串联能力和产品多样性形成护城河。外贸信托与华润信托类似，2024年的信托资产证券市场规模为1.84万亿元，占信托资产规模的85.25%，并依托主动管理FOF等创新产品持续扩大标品规模。

收入与利润下滑，竞争格局分化

经营效益显著承压，盈利模式亟待重构。尽管规模回升，但行业盈利面临严峻挑战。2022年至2024年，行业整体营业收入及净利润呈现下降趋势。

2024年，全行业营业收入总额降至914.96亿元，同比减少14.62%，净利润总额仅为300.64亿元，较上年锐减21.40%。这一趋势在手续费及佣金收入/资产管理规模的比值变化中尤为凸显：该指标从2022年的0.41%持续下滑至2023年的0.29%，并在2024年进一步降至0.22%，清晰印证了规模边际效应的急剧衰减。

2022年-2024年营业收入及净利润规模及变动趋势

2022年-2024年信托资产管理规模边际效应

盈利下滑的主要原因不仅包括营业收入的下降，还包括管理成本的大幅攀升、资产公允价值变动损失扩大、资产减值计提增加，以及传统高利润的通道业务受三分类新规冲击。在资管新规下，通道业务规模大幅压缩，信托公司依靠通道业务获取利润的模式难以为继，倒逼行业加快向主动管理转型。成本激增主要源于行业转型中的刚性支出：估值核算、信息披露、系统运营及信息安全等合规与科技投入显著增加，叠加操作风险管控和客户投诉处理成本的上升。

对于资产管理规模居于行业前列的头部机构（如华润信托、外贸信托等），这种成本压力尤为显著。2022年至2024年，华润信托、外贸信托等四家头部信托的资产管理规模边际效应均呈现与行业同方向变动，逐年递减，且其表现状况均比行业平均水平要差，这是由于其庞大的存量业务规模本身，即要求巨额的、持续性的系统运维、估值清算及信息披露投入；同时，作为市场标杆和监管关注重点，头部机构在满足更高标准的合规要求、提升信息科技自主可控能力以及应对复杂操作风险和潜在声誉风险（如客户投诉）方面，往往承担着更重的投入负担，以维持其市场地位和品牌信誉。同时，行业整体低价通道类业务的占比扩大进一步摊薄了整体利润水平，导致行业陷入“规模不经济”的困境。

这种成本收入结构的恶化，不仅暴露了传统粗放模式的不可持续性，更倒逼信托公司必须通过服务升级和科技赋能重构盈利模型以应对高质量发展要求。

头部四家信托公司资产管理规模边际效应

竞争格局加速分化，马太效应愈发凸显。头部信托公司凭借品牌、资源、客户等优势，在业务拓展、创新能力等方面持续领先，与中小信托公司的收入差距不断拉大。2024年，按净利润排名前五名的信托公司总净利润占全行业比重超过40%，而部分中小信托公司则面临业务萎缩、盈利困难的局面。这种分化趋势不仅体现在经营业绩上，还反映在业务布局、创新能力和风险防控等多个维度。头部信托公司在标品投资、家族信托、资产证券化等领域积极布局，而中小信托公司则更多地聚焦区域市场或特色业务，寻求差异化竞争。

在上表中，平安信托主要因持有平安证券、平安基金等多家子公司，子公司利润占比较大，江苏信托持有大量优质金融股权，净利润的波动主要受股权投资收益波动的影响，2024年股权投资收益达21亿元占合并净利润的75%，利润贡献最大的为投资江苏银行股权收益。

资本积累规模降低，效率问题日益突出

2022年至2024年，行业净资产及行业平均净资产收益率均呈下降趋势。截至2024年末，信托全行业净资产规模为7,477.22亿元，同比减少2.14%。资本积累规模的下降，一方面反映了行业在风险出清过程中对资本的消耗，另一方面也体现了信托公司在转型期面临的资本约束。各家信托公司通过处置不良资产、市场化重组等方式进行风险化解，对公司资本产生了显著的、持续性的消耗，同时信托公司从传统融资类业务向主动管理业务转型又需要投入大量资金，因风险处置导致的利润下滑甚至亏损、行业风险暴露导致的估值折价和市场信心不足，使得信托公司难以从外部有效的补充资本。此外，行业平均净资产收益率较低，未能有效转化为盈利增长，行业平均净资产收益率（ROE）由2022年的5.83%下滑至2024年的3.98%，资本使用效率的下降成为行业发展面临的重要问题。

2022年-2024年净资产余额及同比增速

2022年至2024年信托平均净资产收益率（ROE）

多元策略推进转型，探索特色发展路径

在行业规模结构深度调整、盈利模式加速重构的背景下，单一的转型路径已难以满足信托业高质量发展的需求。面对监管政策引导与市场需求变化的双重驱动，信托公司纷纷探索多元化转型策略，通过发挥自身资源禀赋，在综合金融协同、产融结合、区域服务、财富管理创新及标品业务转型等方向发力，逐步形成差异化竞争优势。在此过程中，信托行业积极探索新型业务模式，以特色化、专业化路径推动行业向更高质量发展。不同类型的信托公司结合自身优势，选择了各具特色的转型方向。我们汇总了行业中的转型发展战略如下：

此外，在监管政策的支持下，不动产信托与股权信托也成为了信托公司新型信托业务探索方向。2024年12月，国家金融监督管理总局北京监管局与北京市规划和自然资源委员会联合发布《关于做好不动产信托财产登记工作的通知（试行）》，在全国范围内首次以专项文件的形式，明确不动产信托登记路径，国投泰康信托和外贸信托分别在通州区和昌平区完成首批登记。2025年5月，上海六部门联合印发《关于开展不动产信托登记试点的通知》，制度设计更显系统化。

在股权信托登记方面，2025年4月，北京进一步启动股权信托登记试点，北京市金融监管局与市场监督管理局联合发布《关于做好股权信托财产登记工作的通知（试行）》，要求工商登记公示信托财产权属，解决股权信托财产与受托人资产混同问题。

不动产信托与股权信托的试点探索，不仅标志着我国信托财产登记制度的重大突破，更显示出信托公司在服务民生需求、盘活存量资产、支持实体经济等方面展现出巨大潜力。

监管高压持续强化，重塑行业合规生态

行业风险加速暴露，信托机构陷入困境

近年来，在“房住不炒”、地方债务管控、资管新规落地等多重压力下，信托行业风险加速暴露，多家公司陷入困境。部分信托公司因房地产项目暴雷而导致多个信托产品无法兑付，部分信托公司因开展监管禁止的第三方同业投融资业务（实质为资金池运作），导致公司发生严重信用危机；部分信托公司因大股东违规占款、大量关联方融资等状况而出现了风险暴露。

截至2025年4月30日，有10家信托公司没有公布2024年报，未披露年报的原因主要为部分信托公司被接管、托管或进入破产程序，在监管/托管机构介入期间，公司经营决策权移交处置机构，年报披露让位于风险化解，导致年报未及时披露；部分信托公司因内部治理失效或业绩亏损，信托公司主动推迟或者选择不披露；还有部分信托公司因股东或管理层变动，或者数据准确性存疑等原因延迟披露。

风险暴露本质是转型阵痛：监管以“业务分类—风险隔离—资本夯实”为链条，主动刺破风险泡沫。

监管从严从紧，信托规范程度上升

监管环境在这三年间持续趋严，“严监管、高处罚、双罚制”成为行业监管的显著特征。2022至2024年，监管部门通过高频次检查、高额罚单及责任人连带处罚，强化合规要求，根据同花顺信托公司处罚信息统计，共开出罚单约140多张，处罚总金额突破1.24亿元，单笔最高罚金达860万元，受罚机构涉及面广，涵盖头部信托公司和中小信托公司。监管部门重点关注信托公司的违规开展通道业务、刚性兑付、信披违规等问题，通过严格的监管措施，倒逼行业规范发展，提升风险管理与合规运营水平。

严监管，穿透式监管全覆盖，近年来，监管对违规事由的处罚更加专业化和精细化，对具体业务违规细节更加充分把握，违规行为穿透至底层资产真实性和资金流向，监管深度显著增强。

高处罚，大额罚单频现，2022年以来，信托行业整体罚单数量、处罚金额呈现下降趋势，但单一主体大额罚单处罚数量增多。2024年某金融控股集团控股的信托因存在“掩盖风险资产、虚假压降融资类信托”等13项违法违规行为被罚585万元。

双罚制，问责机制立体化，监管不仅要求信托机构提升自身合规建设，更是强调了信托从业人员的责任，形成“机构违规必究、个人责任必问”的立体化追责体系。

“严监管、高处罚、双罚制”的本质在于以罚单力度提升合规成本，以穿透检查压缩套利空间，最终推动信托业从“监管驱动合规”转向“内生合规驱动经营”。

资产不良率整体可控，资产风险逐步化解

我们整理了各信托公司披露的2024年年报，汇总了披露不良资产信息的52家信托公司自营资产经营情况中信用风险资产不良情况，2024年，信托行业不良资产总规模为6,190,278.91万元，较2023年增加442,507.62万元，同比增幅7.7%，2024年整体行业不良率为5.35%，与2023年基本保持一致，行业资产不良情况整体可控。统计发现，52家信托公司中，有27家信托公司不良率有所下降，5家持平，20家不良率上升。

注：不良资产规模为信托公司披露的自营资产中信用风险五级分类中次级类+可疑类+损失类资产，不良资产率=不良资产规模/总资产规模。

面对信托行业整体较高的不良率，一方面，各政府部门出手帮助信托行业进行风险化解，风险处置机制不断成熟。2022年《关于开展信托公司不良资产转让试点工作的通知》出台，允许信托公司向AMC批量转让不良，同时信托保障基金等专业机构通过定向纾困等方式为存量风险化解提供了多元化渠道。另一方面，信托公司业务结构优化成效显现，部分信托公司加速压降融资类业务，如昆仑信托主动收缩地产及通道业务降低不良率，西藏信托等依托央企股东资源，稳健压降不良率。头部信托公司则探索新业务模式，如平安信托发力家族信托、标品投资，平滑风险波动。

信托行业热点问题分析

在本报告中，毕马威结合信托行业全链条从业者的实战经验与前沿洞察，提炼了近年信托业核心议题，深度解构行业转型期的创新探索与落地路径，旨在为业界搭建经验互鉴平台，携手剖析变革进程中的实践突破与发展方向。

主要热点问题如下：

信托行业分类转型新进展及新观察

慈善信托介绍及发展趋势

监管动态对信托公司的影响

中国信托业在系统性监管升级中深度变革。在此部分，我们分析了五大政策形成的监管闭环：《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》对信托公司实施分类分级监管；《关于规范信托公司异地部门有关事项的通知》优化信托公司跨区域管理模式；《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》顶层设计与系统性监管升级；《信托公司管理办法（修订征求意见稿）》信托行业回归本源与风险防控的双重使命；《银行保险机构资管产品信息披露管理办法（征求意见稿）》统一信息披露框架。

监管组合拳推动行业从“规模扩张”转向“合规发展”，加速风险出清与业务重构，倒逼信托公司回归本源、聚焦主动管理能力，短期阵痛与长期高质量发展并存。

信托业未来发展展望

2025年初国家金融监管总局联合多部门连续出台主干性政策，构建“1+N”制度体系。信托公司在持续监管高压下，加速转型，但短期的转型阵痛在所难免，风险出清与业务重构成为了信托公司转型阵痛期的主旋律，一方面，风险事件的集中爆发暴露了信托公司部分传统业务模式的不可持续性，房地产市场的持续下行及部分违规资产池业务导致信托公司出现了流动性危机，加速了信托公司的风险出清；另一方面，传统业务模式的崩塌也引发了盈利断崖，新业务尚未形成有力的盈利支撑，信托公司转型之路阻碍重重。本部分从监管政策、业务重构、科技赋能等角度分析当前形势下的信托行业未来发展趋势。

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